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        經濟數據

        中陽國際期貨釋放鷹派訊號,美股跳水,美債收

        來源:中陽證卷期貨 作者:中陽期貨

          北京時間周四(1月27日)凌晨,美聯儲公布利率決議,維持利率0-0.25%不變,符合預期。美聯儲表示資產購買將在3月初結束。 美聯儲強調很快就會適當地提高聯邦基金利率,并表示將在加息后開始縮減資產負債表。美聯儲發表政策聲明后,美聯儲基金期貨仍暗示2022年將加息4次。

          // 美聯儲強調很快提高利率//

          美聯儲聲明稱,將基準利率維持在0%-0.25%不變,符合市場預期。同時,將超額準備金利率(IOER)維持在0.15%不變,將貼現利率維持在0.25%不變。每月資產購買規模將減少300億美元(維持不變)。資產購買將在3月初結束。美聯儲強調很快就會適當地提高 聯邦基金利率 ,并表示將在加息后開始縮減資產負債表。

          美聯儲稱,長期來看,美聯儲希望主要持有美國國債??s表將通過再投資途徑進行。如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險,委員會將準備適當調整貨幣政策立場??s表是“可預期的”。在評估適當的貨幣政策立場時,委員會將繼續監測后續信息對經濟前景的影響。準備根據經濟和金融的發展,調整縮減資產負債表的任何細節。

          通脹方面,供需失衡導致通脹高企。與新冠肺炎疫情相關的供需失衡和經濟的重新開放繼續導致通脹水平上升。

          就業方面,美聯儲稱,近幾個月就業增長強勁,失業率大幅下降。

          疫情方面,美聯儲稱,受大流行影響最嚴重的行業在最近幾個月有所改善,但受到了最近新冠病例急劇上升的影響。疫苗接種進展、供應緊張的緩和將支撐增長、就業、降低通脹。

          FOMC聲明前,據 CME “美聯儲觀察”。美聯儲1月維持利率在0%-0.25%區間的概率為94.4%,加息25個基點的概率為5.6%;到3月份維持利率在0%-0.25%區間的概率為6.6%,加息25個基點的概率為88.2%,加息50個基點的概率為5.2%;到5月份維持利率在0%-0.25%區間的概率為3.1%,加息25個基點的概率為44.8%,加息50個基點的概率為49.3%,加息75個基點的概率為2.8%。

          FOMC聲明后,據 CME “美聯儲觀察”。美聯儲3月份維持利率在0%-0.25%區間的概率為5%,加息25個基點的概率為93.3%,加息50個基點的概率為1.8%;到5月份維持利率在0%-0.25%區間的概率為1.4%,加息25個基點的概率為46.2%,加息50個基點的概率為51.4%,加息75個基點的概率為1.0%。(加息概率較聲明前有所提升)

          凱投宏觀高級美國經濟學家邁克爾·皮爾斯:美聯儲在聲明中提到“很快”將“適合”加息,清晰地表明3月加息即將到來。美聯儲計劃在開始加息后縮表,表明有關縮表的聲明也可能在3月份會議上作出,比之前的預期稍微強硬些。

          // 鮑威爾:不排除每次會議都加息的可能性 //

          美聯儲主席鮑威爾在利率決議后的發布會上放“鷹”,稱不排除在每次聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上都加息的可能性。

          利率政策:不排除FOMC每次會議都加息的可能性,尚未決定加息的整體幅度。當前經濟形勢意味著可以比上次行動得更早,甚至更快,提高利率的空間很大。

          縮表議程:縮表將發生在加息開始之后。將在加息至少一次之后開會討論縮表事宜,希望縮表是一個有序的、可預見的過程。

          通脹:那些推高通脹的因素與新冠肺炎疫情有關。我認為通脹風險仍然偏上行。

          就業市場:勞動力市場非常強勁,一直在大范圍地改善。

          新冠疫情:奧密克戎毒株感染病例預計將迅速下降。該毒株肯定會影響本季度的經濟增長,如果這波疫情很快過去,經濟影響也應該很快消散。美國經濟已經顯示出強勁的增長和韌性。

          // 美聯儲政策聲明后,美債收益率走高,美股跳水 //

          美聯儲主席鮑威爾于決議公布后召開記者會,稱不排除FOMC每次會議都加息的可能性。他還稱,需要大規模地縮表,希望那是一個有序的、可預見的過程。

          美股聞訊尾盤大幅跳水,道指由漲超1%迅速轉跌。美債收益率大幅走高, 2年期美債收益率漲13.7個基點報1.164%,創2020年2月以來新高。美元指數漲幅擴大至0.5%,上逼96.40,刷新1月10日來高位?,F貨黃金跌幅擴大至1.5%。

          美股尾盤跳水,最終道指跌0.38%報34168.09點,標普500指數跌0.15%報4349.93點,納指漲0.02%報13542.12點。盤中道指一度漲超1%,納指漲超3%。

          紐約尾盤,美元指數漲0.51%報96.4886,創一個月以來新高;非美貨幣全線下跌,歐元兌美元跌0.55%報1.1238,英鎊兌美元跌0.29%報1.3465,澳元兌美元跌0.49%報0.7116,美元兌日元漲0.7%報114.67,美元兌加元漲0.4%報1.268,美元兌瑞郎漲0.65%報0.9242,離岸人民幣兌美元跌40個基點報6.3351。

          COMEX黃金期貨收跌1.82%報1818.8美元/盎司,COMEX白銀期貨收跌1.43%報23.555美元/盎司。

          美債收益率集體大漲,鮑威爾釋放鷹派訊號。2年期美債收益率漲13.7個基點報1.164%,創2020年2月以來新高;3年期美債收益率漲13.53個基點報1.408%,10年期美債收益率漲9.31個基點報1.869%。

          // 加息“宜早不宜遲” ?//

          自2021年四季度以來,美聯儲持續收緊貨幣政策并明確今年3月將退出QE。與此同時,包括主席鮑威爾在內的多位美聯儲官員不斷釋放緊縮信號,暗示今年3月將開始加息。

          美國通脹高企、加息預期打滿、美股波動加劇,美國經濟又出現明顯下滑信號,在此復雜背景下,美聯儲本次會議受到前所未有的關注。

          美國12月CPI已經升至近40年高位7%, 在全球供應鏈可能面臨長期調整的環境下,美聯儲正處于一種長期以來從未遇到過的局面。

          事實上,自2008年金融危機以來,美聯儲的政策重點很大程度上是長期低于2%的目標通脹,幾乎沒有打壓物價的經驗。

          近期多位美聯儲官員均表述對通脹的擔憂,認為美聯儲需要盡快加息和縮表。通常在加息之前,美聯儲會縮減資產購買來提升債券收益率,以此來獲得加息權限。

          美聯儲前理事夸爾斯1月25日表示,美聯儲將迅速將政策利率上調至高于通脹率的水平,因為這是戰勝通脹的唯一途徑。

          夸爾斯還認為美聯儲不會一開始就將利率提高0.5個百分點??錉査诡A計美聯儲可能暗示在3月結束資產購買,并在當月晚些時候開始加息。

          另外值得注意的是,奧密克戎毒株主導的新一輪疫情正在沖擊經濟,讓外界擔憂美聯儲收緊政策將破壞復蘇。

          在奧密克戎變種導致全美新增確診病例數創紀錄后,美國日均新冠死亡人數也達到2021年2月以來的最高水平。

          // 摩根大通:無需對加息縮表恐慌 //

          目前機構普遍預測,加息周期啟動后,下半年是縮表的窗口期。

          富國銀行認為,美聯儲可能在9月的會議上公布量化緊縮的計劃,10月開始實施。任何縮表細節的新線索都將十分重要,涉及到時間、步伐和構成等幾個懸而未決的問題。該行傾向于2月17日發布的會議紀要可能包含更多有關這一主題的關鍵信息。

          美銀美林經濟學家Michael Hartnett近日表示,美聯儲12月份所有的公開表態都不夠激進。他寫道,很長一段時間以來,市場一直沒有面對一個嚴肅對抗通脹的美聯儲。在12月的聯邦公開市場委員會會議之后,媒體上充斥著“美聯儲的鷹派轉向”和“對抗通脹的支點”,這些更多的是現在的思維狀態,而不是現實。一家央行發出信號稱,將更快地削減利率,并可能在六個月后退出零利率,這很難遏制通脹。

          Michael Hartnett補充稱,根據美聯儲自己的預測,通脹仍然是一個遙遠的問題。美聯儲預測的中值假設PCE通貨膨脹率從2024的5.3%下降到2024年底的2.1%。因此,美聯儲不打算在其預測期內的任何時候回到2.5%的中性利率水平。

          對于美聯儲是否會從3月開始加息?首次加息25個基點、50個基點、還是更多?摩根大通1月25日發布研報稱,所有問題的答案都是“不要驚慌失措”。

          雖然經濟并不真的需要額外刺激,但新冠病毒變體Omicron的影響是顯而易見的,但對這一變體何時完全消失沒有明確的答案。據此,該機構認為,美聯儲不大可能很快結束量化寬松。

          該機構預計,美聯儲可能將從3月開始加息??紤]到美聯儲行動與經濟影響之間存在6-9個月的時間差,因此將加息提前至明年1月不會對經濟和債市、乃至金融狀況產生實質性影響,市場的反應可能是負面的,足以破壞美聯儲軟著陸的努力。

          // 美聯儲加息對于資產影響規律 //

          根據美聯儲加息周期歷史,對于加息對各個資產影響規律,興業證券表示:

          1、 加息周期內美元并不一定走強,還需比較美國和全球經濟的相對強弱

          2、 加息周期對于金價和油價的影響并非線性的,影響金價和油價的因素多而復雜。金價與美元指數負相關關系較為穩定,油價則更多受全球供求關系的影響,加息周期并非核心決定因素。

          3、 加息并不一定對新興市場產生沖擊,主要關注加息節奏和新興市場經濟中陽期貨及其與美國經濟的對比情況。

          4、 歷次加息明顯利好美股。美股表現都會較強。

          // 對國內有何影響? //

          國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英認為,我們有能力應對美聯儲貨幣政策的調整。

          原因有3個方面:

          首先,實體經濟的外匯流動保持穩定,杠桿率低。目前,跨境貸款和貿易融資等資金流入有限,未來去杠桿的壓力不大。

          其次,金融市場對外開放,人民幣資產吸引力增強。

          此外,人民幣匯率彈性顯著增強,外匯市場成熟度不斷提升,可以較好適應外部環境變化。

          美方逐步收緊貨幣政策,國內如何應對?

          央行貨幣政策司司長孫國峰1月18日表示,要堅持穩字當頭、以我為主,根據國內形勢把握好穩健貨幣政策的力度和節奏,同時增強人民幣匯率彈性,發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能,引導市場主體樹立風險中性理念,加強跨境資金流動宏觀審慎管理,強化預期管理,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定,積極穩妥應對發達經濟體貨幣政策調整。

          中信建投首席經濟學家黃文濤對此表示,外部美聯儲加息、縮表節奏提前,引發市場預期轉變,導致貨幣政策寬松的緊迫性提升??紤]增速下滑、房地產失速等較為極端的風險事件,仍有調降繼續降準和調降政策利率的可能。

         


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